blog

跳出货币过山车:反对降低利率的论点

<p>我们的澳元过山车提醒我们,我们的出口竞争力是多么重要我们的美元与商品价格以及澳大利亚和其他国家之间的利率差异有着千丝万缕的联系</p><p>商品价格与商品价格之间的紧密联系是否与问题是,全球许多大资金推动者都认为澳大利亚的财富与商品价格周期明显相关,因此当商品价格下跌时卖出澳元现在正在发生这种情况下美元走低将减轻我们出口商的压力;然而,鉴于其波动性,我们的出口制造业和采矿业能否依靠美元持续低位来证明进一步投资的合理性</p><p>当美元再次升至历史高位时,他们的投资策略会发生什么</p><p>看来我们的出口产业,它们的盈利能力,就业水平以及我们的国家,繁荣不再依赖于绵羊,而是主要依赖于动荡的商品价格周期那么我们如何跳过这个过山车呢</p><p>许多经济评论员目前主张大幅降低利率,并期待澳大利亚央行的货币政策杠杆启动这一策略</p><p>普遍的看法是,较低的利率会通过降低借贷成本刺激经济,这应该鼓励出口商降低总体成本并使新项目盈利以前在经济上不可行无可否认,澳大利亚央行在全球金融危机高峰时期的货币宽松政策提供了一些经济刺激措施,并帮助澳大利亚避免经济衰退但是当经济处于经济衰退时经济衰退和利率非常低且接近于零,无论澳联储多少降低现金利率目标,现金都停留在金融机构中,这被称为“流动性陷阱”,是由凯恩斯开发的一个概念,其中任何一个从非常低或负实际利率的位置降低利率是不够的诱导公司借贷并投资生产性项目,直到经济复苏和总需求增加当消费者和投资者信心低时,这个问题进一步复杂我们可以说,基于悲观预期,投资需求缺乏弹性因此澳大利亚目前的问题是从已经历史的低水平进一步降低利率将是有益的如果我们看看近20年利率接近于零的日本,我们发现即使在全球金融危机(GFC)的高峰期之后2007/2008年日本央行将利率降至零,对私营部门贷款和GDP增长的影响微不足道此外,美国联邦储备委员会在全球金融危机发生后的量化宽松政策(QE)已经对信贷增长和GDP增长也产生了良性影响相反,它似乎进一步推动了美国股市的发展标准普尔500指数从2009年1月的797增加到今年5月的1669,增幅超过100%还有迹象显示美国房地产市场也在增加因此我们可以看到量化宽松政策对信贷增长的影响微乎其微经济衰退和低利率环境相结合的这些发达经济体自2011年11月以来,现金利率下降了2%,从475%下降到275%,而澳大利亚的通货膨胀率为25%,我们的实际利率是微不足道的025% - 非常接近零与此同时,自从这段货币宽松政策以来,澳大利亚央行对国内生产总值的信贷增长实际上一直在下降所以经济学家怎么能在这种背景下规定进一步的货币宽松政策呢</p><p>事实上,虽然商业信贷一直在下降,个人信贷一直在增长,国内生产总值一直相对稳定个人信贷(不包括住房抵押贷款)经常用于个人消费,这是一种非生产性目的,对提高我们的出口竞争力几乎没有作用因此,任何进一步刺激性货币政策的危险在于私营部门的再杠杆化,而商业部门停滞不前 - 进一步的风险是房地产资产泡沫 我们是否会重新点燃使我们陷入全球金融危机悬崖的条件</p><p>反对大幅降低利率的另一个论点是保持一个人的粉末干的概念即保留未来危机的任何进一步降低的利率并不是因为我们提到的低实际利率水平,澳大利亚央行可以发挥很大的作用</p><p>以前那么政策杠杆是什么</p><p>政府似乎可以在这里发挥重要作用澳大利亚的问题与其国际竞争力有关如果我们希望实现可持续的繁荣,那么优先考虑的是将我们的出口收入从资源产业中分散出来这个想法的唯一问题是我们是与中国和印度等国家竞争时,高工资国家在许多传统制造业中通常缺乏竞争力一个解决方案是培育基于技术,创新和专有技术的创新产业这需要能够开发无法轻易复制的产品和服务的行业这意味着我们在具有高技术门槛的行业中发展业务政府可以通过各种手段(包括进一步研究和开发激励措施)来指导政策来协助这种转变,例如,除了确保可以调解过度通货膨胀的工资文化的产业关系政策或者穿越更加激进使用荷兰或爱尔兰模式的劳资关系改革计划,它可以提供其他基于财政的支持这种支持应该针对创新和技术为基础的行业,可以提供具有显着增值的产品或服务为提供高附加值产品的企业和服务业将相对不受外汇冲击的影响,例如澳元大幅升值可能导致其他行业失去竞争力吸收这些冲击的能力将保护就业,并有助于避免该国最近在制造业中经历的大规模破产在我看来,开始的地方是我们在全国各地的大专院校和研发实验室进行研究和教育,培养新思想和创新,新产品和服务的出现可能会出现我们的政府在做什么这个部门</p><p>那么在最近的预算公告中,我们的第三产业的资金是针对性的,这不仅是短视的,而且与我们的长期国家利益相悖任何其他旨在提高竞争力的政策也应该受到鼓励</p><p>这可能涵盖澳大利亚最近的老化基础设施</p><p>几年没跟上我们的生产能力这里我们指的是交通,包括铁路和公路,通讯,港口,能源和供水政府对澳大利亚基础设施的投资是值得称道的,但政策举措需要加快,资金模式需要加以完善并且毫不拖延地实施从私人和公共来源吸引必要的资金应该加快仔细研究如何鼓励退休基金更大程度地参与,例如因此,瞄准澳大利亚央行快速货币政策解决方案可能不会是最好的答案而是长期严格审视政府的财政政策d战略看起来像是一项艰苦的工作,可能是一个更好的答案在财政政策上多一点智慧,少一点“快速解决”货币主义和更多的研究和教育似乎是正确的澳大利亚曾经被称为“幸运的国家” ,我们不能再依赖政府和行业合作的特征,

查看所有